本周（1月17日—1月21日），上证指数全周累计上涨0.04%，深证成指全周累计下跌0.86%，创业板指全周累计下跌2.72%。板块方面，疫苗、预制菜、磷化工、稀土、锂矿等热门板块遭遇重挫，银行、保险、券商、白酒等逆势上涨。此外，航空、旅游、煤炭、零售、数字经济等板块也表现不俗。资金方面，本周两市主力资金累计净流出1563.23亿元。28个申万一级行业中，8个行业实现资金净流入，其中银行业净流入108.97亿元居首。北向资金截至1月21日已连续6日加仓A股，大金融和白酒板块是主要加仓方向。

春节将至，这个长假应该持币还是持股过节？业内普遍建议，目前，在国内流动性相对宽松的背景下，不宜过度担忧，随着市场风险充分释放，投资者可以选择持股过节。板块掘金方面，东莞证券建议关注年线得失、板块轮动及假期消息面，关注金融、钢铁、家电、食品饮料、建筑材料、建筑装饰等行业机会。山西证券认为，当前资产价格已部分兑现宽松预期，A股市场对于后续宽松政策落地的反应或相对“平静”，市场“结构牛”趋势不改，建议配置上侧重低估值大盘蓝筹标的。

重点数据一览

热点复盘

【银行】

银行板块本周上涨3.16%表现亮眼。事实上，进入2022年，银行板块持续走强。而受上周受LPR双降消息刺激，绝大部分银行股本周都获得北上资金的加仓。其中净买入招商银行逾47.73亿元，为本周净买入最多的个股，持股与持股市值双双创历史新高。

招商证券认为，在稳增长发力期，社融增速将明显改善并会加速上行，带来投资逐渐回暖，在此阶段大盘风格占优，典型的顺周期低估值行业如银行板块等，将表现更好。

中金公司提到，LPR如期下调，银行股“否极泰来”行情继续。相比净息差压力，信用成本是现阶段影响利润的主要因素，稳增长政策有助于改善银行资产质量预期。我们继续看好银行股全年“否极泰来”，重申推荐资产质量良好、且受益于财富管理和金融科技机遇的优质银行，也建议关注基本面和估值存在偏离的部分区域性银行。

中信证券指出，1月政策利率调降，反映了央行把握年初货币政策窗口期推动稳增长、稳信用、稳预期的政策用意，当前国内经济运行正处于宏观政策加码对冲内生动能走弱的再平衡阶段。对于银行投资而言，降息操作预计短期影响息差预期，中期有益于资产质量的整固，建议拉长时间维度来审视板块的配置价值。

中泰证券预计，上市银行的资产质量未来几年都会处于稳健状态，将有效构筑银行板块的安全边际，建议持续拥抱银行中的核心资产，以及低估值、资产质量安全、有望转型成功的银行。

【白酒】

本周白酒概念板块上涨4.90%，过节又到喝酒时？对此，浙商证券表示，白酒方面，基本面向好确定性强。酒厂较早开启打款+部分酒企开门红目标较往年高+经销商库存普遍偏低+提价潮下批价稳中向好+渠道信心积极奠定2022年开门红基础，建议逢低加配。

华创证券表示，白酒板块估值回落，开门红有力支撑，板块又到布局时。短期看，疫情虽反复，但影响趋于钝化，酒企开门红仍有较高确定性，业绩仍将支撑。近期板块估值回落，已经又到布局良机时点。

天风证券表示，近期高端白酒持续释放利好，当前继续强推高端白酒板块，高端白酒或将持续迎来催化，重点推荐五粮液、贵州茅台。我们提出在白酒板块，高端白酒龙头具备强壁垒，商业模式具备优越性，2022年业绩稳定性仍较强。

国盛证券提到，春节动销旺季即将到来，名酒企业回款良好，价盘方面旺季表现平稳，未出现明显波动，动销端部分地区仍受疫情反复影响，疫情后终端门店普遍采取减少库存、提高进货频率的方式，消费者真实需求以及终端动销仍需观察，元旦过后终端走货加快，多数名酒企业渠道库存良性，预计春节仍有望实现良性增长。

国泰君安认为，白酒开门红回款快、库存低实现良好开局，预计后续旺季动销表现呈现区域分化、价位分化、场景分化，全年看预计高端稳健、次高端延续成长、区域结构升级延续，头部酒企产品、渠道持续变革下alpha优势凸显，估值消化后配置价值凸显。

【煤炭】

上周煤炭板块上涨6.60%，煤炭板块爆发。开源证券认为，当前冬季耗煤需求已步入季节峰值阶段，日耗及补库需求或于春节前逐步转弱，当前煤价反弹空间或有限；但从供给端来看，旺季进入尾声后，政策重心或将再以保安全为主，当前超高负荷生产强度或不可持续，叠加印尼煤出口禁令影响，春节后供给存在较大收紧可能。

中国银河证券表示，长逻辑下，煤炭行业周期波动将减弱，盈利空间稳定长期来看，煤炭供给受限因素仍在，供给增长瓶颈明显，煤企投资新矿井积极性较弱，且经济性较差，新产能建设周期较长及审批手续繁复等因素都制约了煤炭产能的增长，双碳大背景决定了煤炭供给将保持稳定，资源禀赋优异的三西及新疆地区将强者恒强，在此类地区有布局的企业将持续受益于资源集中度提高的过程，同时，煤价稳定对整个行业健康发展至关重要，行业周期性减弱，盈利稳定性增强，煤炭企业近年来现金流状况较佳也为部分煤企向新能源新材料及产业纵深发展奠定了坚实的基础。

【旅游】

上周旅游板块逆势上涨3.89%。尤其是1月21日，旅游板块早间异军突起，逆势放量高开高走，板块指数盘中一度大涨近5%，创半年来新高。消息面上，国务院印发“十四五”旅游业发展规划。规划提及完善旅游开放体系，在全球疫情得到有效控制的前提下，分布有序促进入境旅游，逐步发展出境旅游，持续促进旅游交流合作。临近春节假期，旅游板块受机构看好。

东方证券提到，对于旅游及景区，复苏趋势不改，或存在反转机会。随着6月以来多轮疫情扰动，国内旅游恢复进度呈现前高后低走势，跨省游和远程出行仍受到防疫政策限制较多，板块公司业绩普遍承压。展望2022年，即使需求端波动仍不可避免，我们对复苏趋势依然保持信心，同时防疫政策的变化预期发酵，也有望催生板块行情领先于基本面的反转机会。

东莞证券表示，短期内行业仍将受到散点疫情扰动，但我国对新冠病毒严防死守的防疫态度能有效控制病毒传播，对新冠病毒及其变种不必过于悲观，新冠疫苗接种量的提高与治疗药物研发推进下，新冠流感化趋势不改，2022年休闲服务行业有望缓复苏。长期来看疫情倒逼行业内部洗牌，减少供给，而疫情基本受控后需求恢复作用下行业景气度有望加速上升。

【数字经济】

日前发布的《“十四五”数字经济发展规划》提到，到2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。受消息面利好，数字经济成为开年以来的新风口。业内认为，数字经济已处于非常重要的战略位置，核心产业未来会持续保持在风口， 有望成为市场未来成长方向的主线之一。

首创证券指出，“十四五”数字经济发展规划发布。重点补齐关键技术短板，强化优势技术和抢险前沿技术布局。大力推进产业数字化转型和数字产业化。数字产业化方面，重点强调补齐关键技术短板，集中突破高端芯片、操作系统、工业软件、核心算法与框架等领域关键核心技术，加强通用处理器、云计算系统和软件关键技术一体化研发。同时强化在5G、大物云移、区块链等领域的布局，突破智能制造、数字孪生、城市大脑等集成技术。并重点布局量子通信、下一代通信技术等新兴技术。

华安证券表示，“十四五”数字经济发展规划从经济结构转变上指明了努力方向，有望成为科技成长赛道投资中期视角前瞻性指引。中期来看，我国数字经济进入高端化、服务化、补短板的新阶段，相关“老”公司的业务转型过程中将看到业绩逐步兑现。而短期来看，规划重点聚焦的新兴领域，将给“新公司”从0到1的突破带来支持，也会出现阶段性主题投资机会，特别是“专精特新”相关公司，可能享受估值的一定溢价。

西南证券提到，数字经济是国家层面的战略重点，伴随顶层规划的出台，后续法规政策亦将逐步落地，“数字化”将成为“十四五”期间全产业的核心发展主线，计算机行业迎来全面利好，相关国产软件厂商有望率先受益。

【盐湖提锂】

上周锂电表现糟糕，但不少机构仍旧看好锂电后市行情，甚至认为该板块为“避风港”。

华鑫证券就提到，年底备货行情推升锂盐价格加速上行。2022年锂资源仍然将紧缺，掌握锂资源的企业将充分受益。在锂行业迎来利润和市场规模增长红利期，掌握上游资源，有充足资金和技术扩张产能的企业将迎来高速发展期。

中信证券表示，近期，市场对锂价过快上涨以及“锂供应不足”的担忧导致锂板块出现显著调整，判断2022年全球锂新增供应可以满足下游需求增长，锂不会成为电动车产业发展的硬性制约。受制于矿产资源开发周期，我们预计锂将成为动力电池产业链中景气度持续性最强的环节之一。同时预计板块的催化剂和上涨动力将从“涨价”转向“业绩”，锂板块在2022年具备较强的估值优势和配置价值。仍维持锂行业“强于大市”评级。

天风证券认为，随着2022年新能源产业需求持续向好，锂价中枢大概率将在2022年全年维持高景气。当市场看到锂盐价格持续坚挺，逐渐对价格形成一直预期之时，将聚焦于企业扩产自身alpha带来的业绩提升，这也是一直提及锂板块远期为“走量”而不是“走价”的逻辑。因而仍坚定看好2022全年年锂板块配置价值，建议关注2022年业绩预告期。

国盛证券指出，年末供需缺口再度放大，钴锂价格加速上行。(1)锂：年底部分厂家停工检修，碳酸锂产量连续九周下滑，供需缺口仍在放大。自年初以来氢氧化锂库存持续回落，11月新能源车零售以及正极材料排产显示需求端维持高景气，维持锂价看多观点；(2)镍：镍盐下游工厂采购需求不佳，报价上调进一步影响采购热情，市场观望为主，硫酸镍价格向上空间承压；(3)钴：前驱及四钴厂家或因生产计划调整存在一定补库情况，下游年前采货节奏渐起，叠加头部企业缩减产量，钴价有望继续上行。

后市配置

中信证券：“情绪底”将至 “市场底”临近

中信证券研报指出，“政策底”已经明确，“情绪底”即将到来，“市场底”渐行渐近，建议继续紧扣“两个低位”布局蓝筹，迎接上半年行情起点。首先，地方“两会”显示各地以投资稳经济的趋势明显，而货币先行发力超预期后，其它部委和地方的政策正在形成合力，“政策底”已经明确。其次，高位抱团瓦解诱发的情绪宣泄接近尾声，市场短期调整既偏离货币宽松趋势，也偏离政策支撑的基本面趋势，内外资金行为分化亦是佐证，“情绪底”即将到来。最后，随着稳增长主线共识的不断提高，情绪宣泄接近尾声，预计市场资金将恢复流入，“市场底”渐行渐近，建议紧扣“稳增长”主线，重点围绕“两个低位”继续布局优质蓝筹，迎接上半年行情起点。

华鑫证券：A股最后一周有望小反弹

华鑫证券认为，A股弱势调整，整体市场投资者仍有所犹豫。此外5年期LPR报价下调幅度不及预期，之前市场普遍预期下调10个基点(bp)，实际只下调了五个基点(bp)，而10年美债利率持续上扬对成长股也造成了一定压力，压制了市场风险偏好的回升，不过目前各大指数的超跌信号较为明显，且动量指标背离信号也出现，我们认为A股春节前调整相对来说已进入尾声，最后一周有望小反弹，呈现回稳行情。

华西证券：分水岭或在春节之后，蓄势待发

华西证券表示，分水岭或在春节之后，蓄势待发。年初以来，A股受到美联储货币政策扰动和高景气赛道的估值调整，“春乏”行情特征较为明显。临近春节，鉴于假日期间海外消息面或存不确定性，部分场外资金停留观望，市场或归于清淡。分水岭或在春节之后，届时美联储加息路径会更加明朗，国内流动性仍将维持充裕。同时基建和房地产投资相关的稳增长政策持续发力，成为A股走出“倒春寒”的驱动力。

国泰君安：估值修复正在途中 把握低估值的消费/基建/金融板块

国泰君安策略研报指出，市场的调整已经在逐步消化分母端负面预期，随着稳增长接力，估值修复正在途中。行业配置上，把握价值中的价值。大盘价值相对占优，按照稳增长的发力先后顺序，叠加悲观预期的修正幅度，推荐：1）消费：加速迈出预期底部，推荐业绩有支撑且负面预期淡化的生猪、家电、家具以及社服/旅游、白酒等方向；2）基建：基建投资改善，助力“兴基建”未来超预期，推荐建材、建筑、电力运营等方向；3）金融：券商、银行；4）消费电子。

国元证券：看好基建、金融、地产等板块

国元证券指出，当下市场主线尚未统一，可能在切换的过程中反复尝试，叠加年报预告的个股拉升对板块的扰动，多空不确定性较强。建议关注2022年“稳增长”基调下受益的相关板块，如新老基建、建筑建材等；同时低估值的金融地产也是市场主线徘徊时不错的选择；另外，未来猪周期拐点即将出现，相关板块景气有望提前得到提振。中期来看，期待货币政策持续发力，宽松周期下成长风格表现更优，消费次之。