在重整获批的海航启动针对个人理财债务的现金清偿工作一个月后，股票清偿工作也正式启动。

1月26日晚间，海航集团个人投资者服务平台发布通知，即日起开展股票清偿工作。这部分股票清偿的对象，主要就是购买了海航P2P个人理财产品的内外部债权人。

在整个海航集团321家合并重整企业已经确认的1.1万亿债务中，购买海航理财产品的人数超过5万人，申报债权规模近300亿。

抵债股票大打折扣

根据海航已经获批的重整方案，上述理财债权人不少都获得了现金+股票+信托的清偿方案，不过对于具体的清偿标准，内外部理财债权人有所不同，海航员工债权人中的飞行员等特业和非特业人员也不同。

比如海航员工（包括离职飞行+退休人员）可获得扣除现金清偿后的剩余本金全部以股票抵债，而外部理财债权人仅可获得扣除现金清偿后的剩余本金中的三分之一以股票抵债。

在此之前，海航集团已于12月10日开启了针对理财产品个人投资者的现金清偿工作。此外，还有*ST海航，*ST基础，*ST大集三家上市公司的债权人，获得了现金和股票清偿。

最新启动的针对个人理财债权人的清偿工作意味着，将有更多人收到*ST海航，*ST基础，*ST大集的股票抵债。

据记者了解，今日已有部分理财债权人表示已收到了海航用于抵债的股票，不少债权人感慨：“本来只想理理财，结果被迫成了完全不懂的股民。”

然而，对于这批新股民来说，按照目前的股价和重整方案里的抵债价格测算，他们拿到的股票，如今相当于只有确认债权的2-6折。

根据重整计划，用于抵债的*ST海航的抵债价格是3.18元，而截至1月26日收盘时的价格只有1.86元，相当于债权被打了5.8折；用于抵债的*ST大集的抵债价格是4元，而截至1月26日收盘时的价格只有1.34元，相当于债权被打了3.4折；用于抵债的*ST基础的抵债价格是15.56元，而截至1月26日收盘时的价格只有3.71元，相当于债权被打了2.4折。

信托计划如何偿债

除了启动现金和股票抵债，作为未来偿债重要载体的信托计划，也在加紧搭建。

海航集团管理人今日就发布了一份“信托计划受托人招募公告”，受托人将负责完成信托计划的设立，协助办理信托份额转让工作，以及信托资产的引战工作。

根据重整草案，进入破产重整的海航集团321家公司，被分为航空运输、机场运营、船舶制造、金融服务、酒店商业不同业务板块，并在各业务分块对应确定一家业务管理平台公司，以管理平台公司整体管理各业务板块。

未来海航集团本部将新设一家发起人公司，发起人公司再新设一家总持股平台公司，持有上述六大业务管理平台公司的股权。

与此同时，发起人公司将作为委托人，成立信托计划，并将持有的总持股平台的股权以及对各业务板块的应收款债权注入信托计划，作为信托财产，信托计划还通过总持股平台实现对所有信托底层资产的实控及管理，即将321家公司的全部资产纳入了信托计划。

也就是说，重整成功后，海航集团将变为由债权人作为受益人的信托计划来管理/运营的持股平台，未来债权人能从信托计划中受偿多少，需要看信托计划处置资产和经营收入的具体情况。

据记者了解，由“信托计划”控制的海航资产，包括30多家酒店，7个金融持牌机构等，这一部分的管理将会设立一个信托委员会，下设一个管理机构，类似股东会/董事会，授权管理层进行具体的业务管理，并决定未来的发展方向，包括信托计划下的各板块的引资或出售。

这一架构将由管理人来搭建，而今日开始招募的“信托计划受托人”，则相当于信托管理人。