春节期间，海外市场涨声一片，2月4日港股率先翻红，但美联储政策收紧、财报指引不及预期等隐患仍暗流涌动。究竟A股节后能反弹多高并持续多久？
过去一周，美股出现超跌反弹，当周标普500指数反弹幅度接近2%，此前跌幅最大的纳斯达克100指数涨1.3%，并较1月27日的当月最低位14003点大涨4.9%。周五公布的1月非农就业新增46.7万人，大超预期的12.5万人，为3月美联储正式加息奠定基础。
多位接受第一财经记者采访的美股交易员、中国股票投资经理表示，美股短期存在超跌反弹的可能，但美股中长期技术走势悲观，交易员或等反弹到位后继续加码空头仓位。上证指数下跌7.65%，在30年的历史同期中，跌幅仅次于2016年和2010年，下跌的主因是股市的增量资金不足、盈利下行以及全球风险偏好下降，而这三者在接下来的2月并没有大幅改善，股指的确可能超跌反弹，但高度可能有限，不过二季度后经济有望在政策发力下企稳，并带动估值修复。
美股超跌后技术反弹
美股1月经历了剧烈震荡。标普500指数从去年12月的最高位4818.36一路跌至1月27日的4326.5阶段性最低点，最大回撤达10.2%； 纳斯达克100指数从去年11月的最高点16573.32跌至1月27日的阶段性最低位14003.11，回撤15.5%。
第一财经记者此前曾报道称，由于阶段性跌幅过大过猛，存在反弹的必要。过去一周，标普500指数反弹近2%，受货币紧缩预期冲击最严重的纳斯达克100指数也挣扎着回到200日均线附近。
资深美股交易员、清溪资产合伙人司徒捷对记者表示：“此前纳斯达克100指数已经跌破100天、200天均线，由于跌势过快，此处的反弹历来是膝跳反应，但当反弹不能创新高，而且被掉头向下的短期均线压制，那么这里就是一个降低的高点，这是下降趋势的特点。当日线继续下跌，跌破200天线之后，下一个短期均线和200天线交汇处，将是下一次反弹可能遇到的阻力。”但就目前而言，他认为美股可能短期仍有技术反弹动能。
司徒捷表示，过去一周，市场的变化基本对纳斯达克处于净利好状态。就财报而言，尽管meta因业绩暴雷而重挫23%，市值蒸发近2600亿美元，但其他两大巨头表现好于预期。上周三发布了惊人的业绩报告后，Alphabet市值上涨了1320亿美元，这是美股历史上第六大单日涨幅。上周五在亚马逊公布财报后，其市值飙升了1800亿美元，这是历史上第四大涨幅。非农就业报告亦好于预期，正负抵消后对股市是正面的。“股指可能会回补近期的缺口，而后市场可能会继续回踩此前的低点，空头可能要等到反弹到位后才寻求买入看跌期权的机会。”他称。
目前，3月加息已经板上钉钉，但究竟是25BP还是50BP仍待观望。City Index资深分析师佩里（Joe Perry）对记者表示，不能排除50BP的可能性。最新公布的1月非农就业数据为增加 46.7万人，大超预期的15万人，且去年12月的数据也从 19.9万人上调至51万人，净增加的工作岗位数是77.8万个。此外，平均时薪环比增长0.7%，高于预期的0.5%。12月失业率从3.9%上升至4.0%，但这主要是由于劳动参与率上升，12月的劳动参与率为62.2%，1月为61.9%。美联储乐见这些数据，证明经济已处于充分就业状态。
目前，高盛预计，2022年将迎来5次加息（此前预测为4次），三季度缩表有望开启。佩里提及，美国通胀数据将在未来一周发布，12月7%的通胀创下40年新高，且密歇根大学消费者信心指数亦将发布，交易员将保持高度警惕。
港股率先反弹
受到外围市场反弹的拉动，先于A股开盘的港股率先反弹。
2月4日，大年初四，港股迎来虎年开门红，恒指涨3.24%升逾800点，报24573点；恒生科技指数涨3.05%，报5581点。大型科技股集体大涨，百度涨近6%、阿里巴巴涨超5.5%，哔哩哔哩涨超2.5%，美团涨3%；汽车股继续领衔大涨，理想汽车收涨12%，小鹏汽车收涨11%；体育用品股拉升，李宁涨超7.5%，安踏涨超6%；银行、保险等大金融板块普涨。内房股和物管股携手大涨，越秀服务涨超12%，佳兆业美好涨超9%；餐饮股走强，海底捞涨超8%；另一方面，影视股集体下跌，阿里影业跌7%，猫眼娱乐跌逾4.5%。医美概念板块走低，康宁医院跌26%。
涨势最猛的无疑是刚出1月份销售数据的新能源汽车。1月比亚迪新能源汽车销量93168辆，而上年同期则销售了20178辆，同比暴增361%。造车新势力也公布了2022年首月交付数据。小鹏汽车交付量最高，为12922辆，同比增长115%，且连续五个月交付破万。同时，理想汽车1月份交付量为12268辆，同比增长达128.1%，已实现连续3个月交付破万。受芯片短缺和产品更新换代的影响，近一年蔚来在新势力三家的交付数据相对最低。蔚来1月份一共交付了9652辆，同比增长33.6%。
机构普遍认为，虽然新能源板块景气度未变，但更多是“跌出来的机会”。路博迈中国股票投资总监孟宁此前对第一财经记者表示，若对于30%的复合年化增速（CAGR）的公司来说，给40倍的估值就可能是合理的，但之前给到了50-60倍，甚至上百倍，那必然存在非理性的成分，后续杀估值的可能性就会加大。“至于现在值不值得买，判断也并不难——现在景气度也并未改变，如果估值跌到了30倍，那么就可以获得30%可能可以赚钱的空间，如果只是回到40倍，那么买入获利的空间则仍有限。”
小鳄资产董事长、投资总监黄慧对记者表示，2022年更看好一些具有内生增长潜力的公司。此外，此前估值大幅收缩的新消费、旅游、博彩板块值得挂住，有些在A股的公司并没怎么跌，但港股标的却跌去了7-8成。
A股存在修复空间
主流观点认为，外围情绪的修复亦将利好春季前持续杀跌的A股。截至节前收盘，上证综指年初至今累跌7.46% ，从年初的高点3632.33 跌至3361.44；创业板指跌幅更大，为10.5%，从年初高点3250.16跌至目前的2908.94。根据通联数据Datayes，1月北向资金净流入167.75亿元，春节前一周净流出260.71亿元。
中航信托宏观策略总监吴照银告诉记者，1月市场出现了较大幅下跌，上证指数下跌7.65%，在30年的历史同期中，跌幅仅次于2016年和2010年，创业板和其它指数也都出现了大幅下行。下跌的原因主要是股市的增量资金不足、经济动能趋弱以及全球风险偏好下降。而这三者在接下来的2月份并没有大幅改善，其中增量资金减少是比较确定的，公募基金发行从去年四季度已经转弱，1月新发公募基金只有600-700亿。去年四季度开始量化产品业绩较差，遭遇投资者赎回。在证监会严厉监管“假外资”的背景下，预计今年北上资金流入规模弱于去年。资管新规过渡期结束，从非标资产转向股市的资金转移接近尾声，股市的增量资金来源减少。
但在他看来，二季度经济有望企稳。1月份中采PMI为50.1，低于12月份的50.3，1月份的财新PMI仅为49.1，不仅大幅低于12月的50.9，也创下了2020年2月疫情以来的新低，反映制造业较弱。目前资金囤积在银行，银行没有好的项目没法发放信贷。宏观货币宽松，但是却没有资金流入股市。这一问题到二季度有望逐步化解，两会后财政政策再发力以及发改委的大规模项目审批后，情况有望好转。
国际投资者则普遍更为看好中国股市。安本多元资产解决方案部投资总监罗勋对记者表示，“我们认为中国将重新聚焦短期增长目标，预计未来将推出的稳定增长措施，例如增加基建支出和制造业投资、减税和刺激消费支出等。这一点应该与信贷周期的转捩点相符。因此，我们对今年的中国A股展望持乐观的看法，毕竟盈利增长仍是正数，而且估值正在上升。我们偏好有增长前景的新经济股与具有估值缓冲空间的旧经济股组成的均衡持仓。”
