在全球股市暴跌的同时，油价、金价却在悄然攀升。随着地缘政治硝烟再起，油价一季度能否冲击100美元/桶目标价？在加息周期下，黄金还是否有机会挑战2075美元/盎司的18个月新高？

美国国务院于当地时间23日晚发表声明称，即日起授权美驻乌克兰大使馆的政府工作人员自愿从大使馆所在地基辅撤离，要求相关人员家属必须撤离。英国外交部24日也宣布，决定暂时将英国驻乌克兰大使馆的部分工作人员和家属从乌首都基辅撤离。

事实上，地缘政治风险只是助涨近期油价、金价的因素之一，二者自去年12月就逐步从阶段性底部攀升。未来，地缘政治、美联储政策、实际利率走势、美元走势、供需情况等都至关重要。

CityIndex资深分析师西卡摩尔（TonySycamore）对第一财经记者表示，一季度油价触及100美元大关并非不可能；而对抗通胀、避险等需求也会加速资金进入黄金，短线交易者可先观察金价能否持续突破1850美元的阻力位并攻向1950美元，2075美元仍是终极目标位。

油价一季度或再冲击100美元大关

截至北京时间1月25日19点，WTI原油报84.11美元/桶，布伦特原油报87.13美元/桶。奥密克戎毒株暴发、美国抛售战略储备等负面因素丝毫没有影响油价，在去年四季度经历了短期盘整后，油价重整旗鼓，再度冲击阶段性新高。

“俄罗斯和乌克兰紧张局势加剧，情况不妙，我认为这会推动油价攀升。目前，俄罗斯出口可能会面临制裁，但本身原油出口已经很紧张，俄罗斯是OPEC以外的重要原油出口国，并不排除油价推高至100美元的可能性，我认为这在一季度有可能发生。”西卡摩尔告诉记者。

景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭对记者称，万一发生武装冲突，全球石油供应将大受影响。在这种情况下，分析师预计石油供应将出现每日230万桶的下降，这将推动油价几乎翻倍至每桶150美元，从而使全球GDP下降1.6%。这将对西方国家的通胀造成巨大的上行压力。许多主要央行可能会先发制人地提高政策利率，从而抑制经济反弹。

但他也认为，全面武装冲突似乎不太可能，原因在于——美国和欧盟对俄的严重金融制裁；取消途经乌克兰的“北溪2号”管道可能永久性地令欧盟转为摆脱对俄罗斯能源的依赖；俄罗斯天然气占西欧总能源消耗的9%左右，俄罗斯石油占全球石油产量的10%左右。俄罗斯似乎在经济上面临太多风险，无法进行这场博弈。更有可能的情况是达成外交回应：如果北约承诺停止与乌克兰进行政治和军事接触，并且允许“北溪2号”管道项目进入欧盟国家，俄罗斯将撤出军队。这可以立即缓解高涨的能源价格，尤其是天然气价格。

除了地缘政治本身，在西卡摩尔看来，目前原油面临投资不足的问题，库存下降，去年11月库存降幅已达20%，市场供给紧张导致波动也会放大，价格很容易受到任何新闻的影响，因而预计今年油价很可能会在60~100美元之间宽幅波动。

为了对冲高油价对通胀的影响，拜登政府去年一度释放战略原油储备（SPR），不过效果不及预期，且机构预计后续仍需要回补，这或带动价格走升。

平安期货研究交易部高级研究员任雪此前对第一财经记者表示，美国联合主要石油消费国共同抛储的量不及预期，此次释放总量约在7000万桶附近，相较此前一些机构预测的一亿桶偏低。

另外，EIA报告中可看到美国SPR库存目前处于2003年6月以来的最低水平，加上美国释放量中较大部分是需要回补的，战略石油储备可能无法成为可持续的供应来源，主要影响近端原油市场平衡。

金价突破关键阻力位

截至北京时间1月25日19点，国际金价报1838美元/盎司。去年12月，黄金价格下跌至1753美元的低位，随后开始反弹，并在近期一举突破1834美元的关键阻力位，目前来到1840美元附近。

在真正的动荡市场之下，谁是避险资产似乎显而易见。比特币目前位于3.6万美元附近，较去年11月的高点跌去近一半，“目前加密货币面临巨大压力，显出高beta风险资产的特性，这绝对不是避险资金的好去处，黄金则是最好的选择。此外，黄金也是对冲通胀的佳选，可见目前市场再度选择了黄金。”西卡摩尔表示，如果黄金可以推高至1850美元的阻力位并突破，投资者就有更多理由增配黄金。“如果是短线的交易者，可能黄金有望冲高至1950美元。如果地缘政治风险全面暴发，黄金完全有理由可以站上2075美元的18个月高位，这是我们的终极目标位”。

亦有黄金交易员对记者表示：“最初的1834美元阻力位已经突破，价格回到20日均线以上。此外，价格正在形成一个潜在的看涨旗帜模式。此后如果金价跌破1828美元，则可能出现更深的回调，但在那之前，我们持看涨观点，金价将有望向上突破旗帜。”

未来，美国实际利率、美元、加息预期等都会交叉影响黄金。回顾2021年，在美国实际收益率骤降、回到深度负值周期低点的帮助下，11月中旬黄金飙升至1877美元；11月底，鲍威尔战胜候选人布蕾纳德（LaelBrainard）成为美联储主席提名人选。市场认为，美联储今后将呈现强硬立场，从而推动美国实际收益率反弹，而黄金则毫不犹豫地下破1800美元，后于12月中旬企稳；12月中旬以来，实际收益率反弹，进一步远离11月的深度负值区域-117基点。隔夜美国10年期实际收益率（不含通胀）收在-59基点，反弹力度可见一斑。

未来最关键的影响因素是什么？除了实际收益率，西卡摩尔认为，美元在2022年年初的下跌可能为与之形成负相关性的黄金提供了支撑力量。但美元指数现已反弹至年初水平咫尺之遥的地方，对黄金的支撑力量正在减弱。另一个可能的主导因素是美国处于近40年高点的通胀压力导致法币贬值的担忧日甚，包括各国央行在内的投资者再度增持黄金。当然，交易员的核心观察点则在于，黄金能否持续突破并站上1850阻力位，如果突破，则可以点亮上涨前景，但在那之前可能趋于下跌。