在2021年录得6年最差走势后，进入2022年，黄金一路反弹，本月稍早，2月COMEX黄金期货一度突破1850美元/盎司，同期全球股市跌超6% 。但在本周超“鹰派”美联储表态后，黄金回吐了今年几乎所有涨幅。

在市场人士看来，“鹰派”的美联储、更高的实际收益率、走强的美元这些2021年萦绕黄金的利空因素依然存在，似乎都支持继续看空黄金。但一些黄金多头押注美联储政策转向以及通胀持续高企会在今年稍晚带动金价反弹。

世界黄金协会（WGC）称：“2022年，黄金投资可能会因为多种因素相互较量而陷入挣扎。利率上调会提升与黄金有竞争关系的债券等资产的回报率，而高通胀可能会刺激黄金需求，以此作为通胀对冲手段。”

本周录得两个月最大阴线

现货黄金上周收跌2.35%至1791.57美元/盎司，录得11月26日以来最大周阴线，盘中还跌破1780美元关口。截至第一财经记者发稿时，现货黄金交投于1789美元/盎司附近。美联储本周的FOMC决议以及美联储主席鲍威尔随后的讲话维持了超“鹰”立场，即美联储将于3月加息并结束缩减购债进程（taper），未来每次会议都可能加息，并将在今年稍晚开始缩表。利率期货市场目前已预计，美联储今年将加息五次，3月会议的首次加息幅度大约为30个基点。稍晚发布的美国2021年第四季度国内生产总值（GDP）环比上涨6.9%，超过预期的5.5%，刷新2020年第四季度以来的新高。如此强劲的数据表现更支持美联储强势收紧货币政策以应对高通胀。美元指数创下去年6月18日当周以来最大周阳线，创下2020年7月1日以来新高至97.441。

metals Focus的南亚研究高级顾问巴洛特（Harshal Barot）称：“现在市场的预期是年内五次加息。从某种意义上说，市场对货币政策的预期已经变得越来越偏向鹰派，这对黄金来说是不利的，我们还看到美元指数因此大获提振。”

俄乌局势趋向紧张提振避险，但对金价支撑作用有限。渣打银行分析师库珀（Suki Cooper）称：“地缘政治紧张局势加剧引发了一些避险兴趣，但在这种避险的情况下，金价往往充其量只能保值，而不可能大幅上涨。”

在英为财情（investing）的海外分析师洛特（Michael Roat）看来，当前，黄金的利空因素很多。他称，2008年全球金融危机过后，美联储从结束QE（2014年）到开启QT（2018年）花了4年的时间。而这一次，美联储从结束QE到开启QT仅仅用了6个月。这对市场的影响将是巨大的。同时，美联储正在缩减购债规模，美债实际收益率已经上升，由于欧元区和美国货币政策的分歧，美元走强的趋势也正在形成。鹰派的美联储、更高的实际收益率、走强的美元、遭抛售的股市以及增长放缓的全球经济，都支持做空黄金。

洛特还补充称，尽管黄金目前受到了避险买盘支撑，但在当前的环境下，黄金其实并不是真正意义上的避险资产。“市场隐含通胀预期的10年期盈亏平衡通胀率高于10年期美国国债的名义收益率。这意味着，市场预期，美债实际收益率可能上升，这也将削弱黄金作为避险资产的吸引力。”他称，的确，今年年初以来，美债实际收益率已上升了约50个基点。

能逢低买入吗？

不过，虽然这些利空黄金的因素短期内仍将压低金价，但一些黄金多头认为，黄金的长期方向仍是上涨，因此目前的下跌其实给予了投资者逢低买入的机会。

FX Empire的大宗商品分析师海尔萨克（James Hyerczyk）从技术层面分析称，虽然鲍威尔的言论扼杀了金价短期内的反弹，但在我们看到金价在1782.50美元～1758.80美元的回调区会有何反应前，我们并不想断言黄金即将进入长期熊市。除了这一区间，更重要的一个支撑位是去年9月29日的最低点1725美元。如果在上述回调区间或者支撑位上，黄金出现反弹，黄金就并为进入熊市。不过，反弹的力度仍将取决于美联储首次加息对通胀管控的效果。

RJO Futures的资深大宗商品经纪商帕维洛尼斯（Daniel Pavilonis）则称：“1800美元就像一块磁铁。自去年6月以来，金价一直在这个水平附近徘徊。短期来看，美联储和美元走高抵消了黄金的看涨势头。但长期来看，我们可能会看到，美联储并不想把事情搞得太糟（不会过于激进加息）。我认为，这次下跌是一个买入机会。”

道明证券全球策略主管莫洛克（Bart Melek）也认为，美联储的“鹰派”表态意味着短期内，黄金多头头寸将消失，动能将不复存在。金价的短期支撑位为1780美元，本季度金价有进一步下滑至1740～1725美元的风险。

但莫洛克同时表示，这不会是一场溃败。他称：“6个月后，当美国经济放缓、通胀缓和时，美联储可能会改变主意。这种潜在的政策转向会为金价反弹提供必要的环境。”

“金价可能继续下跌，但我仍在买入，因为美联储将会过度收紧货币政策，态度过于鹰派，最终将不得不回撤。”Blue Line Futures首席市场策略师斯特里布（Phillip Streible）也说道。

Adrian Day资产管理公司总裁戴（Adrian Day）短期内对黄金持中性看法，但认为金价最终会反弹。“我的基本观点是，在某个时点，美联储将失去其新近表现出来的抗通胀姿态，金价将重蹈过去20年美联储每次试图收紧货币政策时的覆辙。美联储可能不会在市场出现问题的第一个迹象显现时就退缩，但当需要在经济放缓、债主麻烦缠身和市场下滑，或者在通胀和美元之间做出选择时，他们会让通胀继续。”他说。

华尔街巨头高盛也依旧看好黄金走势。以斯普罗吉斯（Mikhail Sprogis）为首的分析师团队在本周的最新报告中，将其12个月金价预测从之前的2000美元/盎司目标上调至2150美元/盎司，并建议购买2022年12月交割的黄金期货。

他们表示，在经济活动强劲以及通胀上升只是暂时的预期环境下，去年金价下跌是有道理的。但展望新的一年，高盛表示预计去年的大部分趋势将逆转。

“今年，全球增长-通胀组合明显不同，美国经济增长预计将显著减速。同时，目前已经存在通胀预期失控的风险，即通胀可能比预期得更为持续。增长放缓和通胀上升叠加应该会产生黄金投资需求。如果通胀结构性地上升到4%，基于历史上黄金与通胀的关系，金价可能涨至2500美元/盎司。”同为行业巨头的资管公司黑石（Blackstone）的私人财富解决方案业务副董事长韦恩（Byron Wien）和首席投资策略师齐德尔（Joe Zidle）在1月初也曾表示，黄金在新的一年里可能会飙升20%突破2160美元，因为它将恢复对冲通胀的地位。

高盛的报告还指出，新一轮加息周期迫在眉睫的前景也正导致全球出现长期避险需求，黄金仍将作为避险资产受到青睐。

的确，在今年美股、美债持续震荡下跌的背景下，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Shares（GLD）此前在1月21日获得了16.3亿美元（约合103亿元人民币）的单日资金净流入，创下其自2004年上市以来的最大资金净流入规模。同时，美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据也显示，1月25日当周，投机者所持COMEX黄金净多头头寸增加33169手，至117708手合约，创最近逾两个月新高。

买入实物黄金？

最为极端的观点来自著名的金融独立发展书《穷爸爸、富爸爸》的作者，有“亿万富翁”教父之称的罗伯特·清崎(Robert Kiyosaki)。清崎近期表示了对法定货币的不信任，并因此建议持有实体黄金和白银。

他称，最近的通胀上升只是一系列可能预示经济崩溃的警告中最新的一个警钟。“当今各国政府采取的行动——比如将全球GDP的16%用于抗击疫情，以及大规模印钞——可能导致一场连美元都被认为一文不值的大崩盘。”他称，我们需要重新考虑我们储存财富的方式。

那么，他认为什么方式是合适的呢？清崎给出的答案是：购买黄金和白银。但他建议，投资者应远离任何金银衍生品，无论是期货还是ETF，因为这些产品容易被操纵。他称：“投资者应该购买以磅和盎司为单位的实物金银”。

他给出的原因是，黄金不仅因为其不可动摇的价值而成为抵御市场动荡的首选对冲工具，而且当货币的价值受到质疑时，人们会转向有形资产——通常是原材料，因为它们具有内在的现实价值。