格力电器（000651.SZ）将于6月30日召开年度股东大会，会议的审议议题之一，就是近期沸沸扬扬的员工持股计划，此计划拟让1万多名格力员工受益，其中格力电器董事长董明珠本人受益最大。

此股权激励方案合理吗？众说纷纭。笔者认为，此方案必须要结合董明珠的年龄来考虑：如果董明珠年轻十岁，此方案将是一个优秀方案，而现在，她已经67岁，距离退休已不太遥远，方案的意义要重新评估。

更重要的是，格力电器正处在一个越来越关键的时间窗口，由于其多年来形成的集权式治理模式，公司未来几乎系于董明珠一身，因此，格力电器的治理以及董明珠的“身后事”，是格力面前的灰犀牛，更应该成为股东们的首要关注点。

先回放一下事件背景：6月20日，格力电器公布第一期员工持股计划(草案)，该草案计划以27.68元/股的价格回购总价值不超过30亿元的公司股份，而当时格力电器股价为53.68元/股。拟参与员工持股计划的员工总人数不超过12000人。其中，董明珠拟最多认购3000万股。简而言之，员工买到即赚到，股东的蛋糕被切下来补贴员工了。

持股计划推出后引发了不少争议，包括行权价低至5折、业绩增长考核指标仅为10%、董明珠一人独占近8亿元浮盈等。从次日格力电器的股价走势来看，投资者对于这次员工持股计划草案显然不赞成，格力股价当天大跌4.79%。

或许是为了缓解反对压力，6月27日晚间，格力电器再度宣布，对此前的回购股份用途进行调整，由原计划“回购股份将用于员工持股计划或者股权激励”变更为“回购股份用于注销以减少注册资本”。

此外有意思的是行权时效：所有员工在退休前只享有分红权，退休后才能解禁出售。格力解释称，这是为了绑定员工与企业共同长期发展。

这个股权激励方案，能够有效激励格力的优秀员工吗？

笔者认为，不能。

可以肯定的一点：董明珠本人受益最巨大。格力目前是混合所有制，高瓴资本是其单一第一大股东，董明珠可以不受国企退休年龄限制，但她毕竟已经67岁了，距离退休不会太远。8亿元的股权激励浮盈，是个很好的退休礼物。

那么，这个礼物是否合理？是不是太大了？

没有客观标准，完全看股东的主观判断。笔者本人倒是认为这个金额并不过分，因为董明珠的企业家才能十分卓越，对社会、对公司的贡献远远不止8亿元。

但关键是，这个股权激励方案无法激励年轻人。

粗粗计算：1万多职工分剩下的20多亿元，平均每人也就20多万元。一个40岁的职工，要等20年才能兑现，每年也就一万元。靠这点钱，留得住人吗？如果有更好的工作机会，恐怕他们不会犹豫。

更何况，未来未必有20多亿元可供分配。毕竟，格力目前处于巅峰“竞技状态”，以后董明珠退隐，格力可能归于平庸，它的股价能维持在50多元吗？

董明珠距离退休越来越近，而格力的长期发展思路和接班安排却日渐模糊，这才是格力电器面前最大的灰犀牛。

董明珠个人能力超强，工作风格霸气专断，带领格力勇攀高峰。然而，与此同时，个人能力与治理体系缺陷互为表里：董明珠越明星，格力就越危险，大树之下寸草不生，这种治理模式是在透支未来。

我们敬重、珍爱董明珠，所以往往爱称她为董小姐，实际上她已经67岁了，再过3年，就到了美的创始人何享健当年退休的年龄。而董明珠跟当年何享健的思路，南辕北辙。

董明珠比何享健，有点像宗庆后比马云。马云敢退休，宗庆后则不敢退休，因为娃哈哈那个复杂的大摊子，除了宗老爷子本人，无人能够驾驭。

与格力电器集权式管理相反，美的一直力推分权。当年有部门经理请示千万元级别的投资意见，何享健只是说“你自己拿主意”。美的还订立了一本70多页的《分权手册》。

权力分散化之后，企业活力分布式存储，不会随最高掌门人变动而一损俱损。

美的和格力，这两大竞争对手，目前各自是什么状态？

67岁的董明珠仍然是工作狂状态，“28年来没有休假一天”，去年还亲自抓销售、亲自兼任董秘。

相比之下，54岁的美的掌门人方洪波生活更从容，媒体报道，他每晚听英文广播，学习大数据和云计算，喜欢阅读历史，偶尔打高尔夫、滑雪。

尽管董小姐十分努力，格力的业绩却已经全面落败于美的。

格力的难题还在后面：在董明珠之外，找不出领军人物；也没有一个赛马体系，让优秀的接班人脱颖而出。

董明珠此前在采访中表示：“如果我退休，（格力）三年内绝对没问题”，原因有二，大意是，一是家底厚，二是“文化建设好”。但在笔者看来，文化建设恰是其巨大短板，自上而下军令如山、执行力超强，只是表面优势，其代价和成本藏在水下；自发秩序蓬勃不息，才是企业文化的更高境界。

董明珠如果是个负责任的领导者，她第一要务就是应该集中构思“身后事”，培育强人身后的生态，制定长期发展思路和接班计划，而不是把很多心思花在股权激励之类的利益分配方案上。

为了退休这一天，何享健精心准备了长达10年。现在，留给格力的时间还有多少？

（作者系上海软微管理咨询公司董事总经理）